Мировые финансовые рынки предвещают проблемы в реальном секторе

Мировые финансовые рынки предвещают проблемы в реальном секторе

Ключевые мировые фондовые индексы не случайно считаются одним из самых точных опережающих показателей, указывающих на тенденции в экономике. Глобальный рынок акций не уходит в длительные отпуска и почти не спит. Именно поэтому вместе с публикацией громких корпоративных новостей выходят сообщения о том, что соответствующие акции уже отыграли их сильным ростом или падением.

© REUTERS/Brendan McDermid

Вполне справедливо и более общее правило. Теоретическая экономика признает, что сильные движения фондового рынка опережают периоды оживления и спада в реальном секторе на шесть-девять месяцев. Исходя из этой предпосылки, июньская консолидация рынков акций в США и в России отражает ту неуверенность в завтрашнем дне, которую будут испытывать инвесторы и топ-менеджеры компаний на рубеже 2020–2021 годов. Примерно в то же время мы будем наблюдать и публикацию слабых годовых отчетов многих транснациональных корпораций, которые не сумели избежать непредсказуемых негативных последствий глобальной вспышки коронавируса.

Впрочем, многие участники биржевых торгов не заглядывают так далеко в будущее. А часть из них вообще принимает во внимание только лишь текущий момент, руководствуясь вполне практичной биржевой поговоркой: «Новый день — новый доллар». И все же вдумчивому инвестору и спекулянту не стоит игнорировать среднесрочные рыночные тенденции и тренды. По крайней мере, имеет смысл учитывать их при открытии новых позиций. Поэтому рассмотрим текущее состояние ключевых фондовых рынков и уровни цен на основные биржевые товары в сочетании с новостным потоком. Это может стать некоторым ориентиром для принятия торговых решений на горизонте от нескольких недель до двух-трех месяцев.

Самой логичной отправной точкой для понимания среднесрочных перспектив финансовых рынков представляется мягкая монетарная политика ФРС в сочетании с экономическими и политическими факторами в США. Тактика низких процентных ставок и «вертолетных денег» явно поддержала фондовый рынок США в период с середины марта до конца июня. Однако начавшаяся эпоха «дешевых денег» создает угрозу разгона долларовой инфляции.

Привлекательность доллара и золота

Казалось бы, среднесрочная привлекательность доллара США и долларовых активов в текущих условиях должна ухудшиться. Однако индекс доллара в настоящее время удерживается вблизи декабрьских значений, когда североамериканским фондовым индексам еще только предстояло неоднократно обновить свои исторические максимумы в начале текущего года.

Рискнем предположить, что в настоящее время доллар не имеет большого потенциала для ослабления в среднесрочном периоде. Глобальная вспышка коронавируса поставила правительства и центробанки во всех или почти всех развитых странах перед необходимостью принятия масштабных стимулирующих мер. Поэтому все мировые резервные валюты сейчас имеют примерно одинаковый потенциал для ослабления. Таким образом, на мировом валютном рынке сохраняется привычный статус-кво. Доллар США остается главной резервной валютой и средством международных расчетов.

Читайте также
Мировые финансовые рынки: предчувствуя бурю

Исходя из этого соображения, становится вполне понятной и текущая устойчивость фьючерсов на золото вблизи их восьмилетнего максимума. Физическое золото остается глобальным убежищем для защиты от инфляции. Одновременно оно выступает и самым надежным долларовым активом. С технической точки зрения пока непонятно, пойдут ли цены на золото выше $1800 за тройскую унцию. Но фундаментальные условия для этого вполне сложились.

К слову, все сказанное про золото не относится к серебру, платине и палладию, как к полупромышленным драгоценным металлам. Их среднесрочные перспективы в большей степени зависят от скорости восстановления объемов высокотехнологичного производства в глобальном масштабе.

Фондовый рынок США возобновит падение?

Для полноты картины стоит отметить и несколько назревающих значимых тенденций в США. Прежде всего, Соединенным Штатам и другим государствам пока не удается добиться уверенной победы над коронавирусом. Это создает угрозу новых вспышек заболевания со всеми вытекающими экономическими последствиями. Именно поэтому все три фондовых индекса США резко просели 11 июня. В то же время президент Трамп заявлял о том, что США не будут повторно вводить карантинные меры в случае второй волны эпидемии.

Параллельно борьбе с коронавирусом продолжается осложнение двусторонних отношений между США и Китаем в связи с обвинениями КНР в утаивании информации о COVID-19. Подразумевается, что это способствовало широкому распространению коронавируса по всему миру. Следующим логичным шагом представляются уже озвученные финансовые претензии к Китаю. Свою негативную роль играет и сохраняющаяся напряженность по поводу ситуации в Гонконге. Все это ставит под угрозу жизнеспособность с таким трудом достигнутого торгового соглашения между США и КНР, не говоря уже о дальнейших шагах в этом направлении.

Читайте также
Почему «разбрасывание денег с вертолета» в США не приведет к обесцениванию доллара

Между тем ФРС уже косвенно предупредила о предстоящих серьезных проблемах в экономике и в финансовом секторе США. К концу июня стало известно о скором введении ограничений на выплату дивидендов крупными банками и на обратный выкуп их акций. Эти меры связаны с обоснованными опасениями предстоящих потерь капитала кредитных организаций в результате последствий текущего резкого спада экономики.

Стоит упомянуть и про выходящую в США весьма неоднозначную макроэкономическую статистику. Она указывает на быстрые темпы восстановления североамериканской экономики после резкого спада. Вместе с тем речи о возврате к докризисным значениям пока не идет. В этом плане очень симптоматичным показателем представляются еженедельные данные по первичным заявкам на пособия по безработице. Их количество после резкого апрельского всплеска все еще не вернулось в нормальный диапазон в пределах 200–250 тыс. Во второй половине июня оно составляло около 1,5 млн в неделю.

Наконец, стоит принять во внимание еще один неоднозначный для рынка акций США фактор. В нормальных условиях предстоящие президентские выборы способствовали бы его стабилизации и даже некоторому повышению. Но сейчас мы, скорее всего, наблюдаем не тот случай. Свою долю неопределенности несет и текущий рост протестных настроений за океаном. Исторические исследования указывают на то, что шансы демократов на победу возрастают именно во времена экономических неурядиц. Все это заставит инвесторов и спекулянтов здорово понервничать перед исходом президентской гонки в начале ноября.

Как мы видим, фондовый рынок США сейчас находится под влиянием большого количества значимых противоречивых факторов. С технической точки зрения он пока что перешел в состояние неуверенной консолидации. Но фундаментальные условия, пожалуй, говорят все же в пользу возобновления его падения во второй половине года. Не исключено, что мы увидим более или менее быстрый сценарий формирования второго среднесрочного дна в индексах DJIA, S&P 500 и NASDAQ Composite. Но обновление уже столь далеких мартовских минимумов в них остается под большим вопросом.

Второе дно российского фондового рынка

Ну а для российского рынка акций среднесрочные перспективы выглядят еще более неоднозначными, поскольку для него добавляются три дополнительных весомых фактора неопределенности: цены на нефть, курс рубля и угроза ужесточения санкций со стороны США.

Пожалуй, цены на нефть являются самым предсказуемым из них. Опыт 2008 и 2016 годов указывает на то, что период низких цен на нефть может продолжаться около полугода. С технической точки зрения недавний почти невероятный факт отрицательных цен на нефть сорта WTI намекает нам на то, что фьючерсы на черное золото теперь надолго развернулись вверх.

Не будем забывать и о тенденции к укреплению дисциплины среди участников соглашения об ограничении уровня добычи нефти в формате ОПЕК+. Что же касается объемов добычи в США и Канаде, то они пока сдерживаются относительно высокой себестоимостью производства у ряда нефтяных компаний в этих регионах. Согласно недавней оценке министра энергетики Александра Новака, уже в июле на мировом нефтяном рынке может возникнуть дефицит добычи в размере 3–5 млн баррелей в сутки. Это значит, что излишние запасы нефти в хранилищах по всему миру начнут постепенно сокращаться. Таким образом, в течение двух-трех ближайших месяцев цены на нефть сорта Brent с большой вероятностью будут удерживаться в районе $40–50 за баррель, а возможно, даже пойдут выше.

Отрасли и сектора фондовых рынков

Фондовые рынки позволяют сегодня каждому следить за актуальными экономическими трендами и принимать в них участие. Более того, это участие может принести большие прибыли. Одним из направлений анализа фондовых рынков является изучение отраслей. Выявление перспективных секторов экономики позволяет грамотно выбрать сферы для инвестиций в акции, ETF или фондовые индексы.

Полезные материалы, которые хорошо бы изучить перед продолжением:

1. Фондовые рынки — история и тренды в развитии.
2. ETF или биржевой инвестиционный фонд: что это и как торговать.

1. Какие бывают сектора фондовых рынков.
2. Почему важно знать отраслевую структуру фондовых рынков.
3. Индексы секторов фондовых рынков.
4. Стабильная ли структура фондовых рынков?
5. Антимонопольное законодательство и будущее фондовых рынков.
6. Торговые стратегии с применением отраслевой структуры фондовых рынков.
7. Краткие выводы по статье.
8. Заключение.

Какие бывают сектора фондовых рынков

Число отраслей на фондовых рынках ограничено, но при этом их всё равно достаточно много. С целью классификации секторов экономики в единую систему был создан «Глобальный стандарт классификации отраслей» (на английском языке: «The Global Industry Classification Standard, GICS»).

Существуют и другие стандарты классификации, которые предлагаются в отдельных странах или регионах. Однако в большинстве случаев они близки по смыслу и составу к данному стандарту, поэтому для удобства и простоты мы рассмотрим только его.

Глобальный стандарт классификации отраслей делит всех экономических агентов на 11 секторов, в рамках которых составляются 24 отраслевые группы, которые затем делятся на 69 отраслей и 158 подотраслей. Упрощенная версия классификации продемонстрирована ниже в таблице 1.

Со временем состав отраслей и число секторов могут меняться. К примеру, в 2014 г. список состоял из 10 секторов, 24 отраслевых групп, 67 отраслей и 156 подотраслей. Изменение списка может быть связано с оптимизацией процессов учета и с эволюцией бизнеса — одни отрасли устаревают и исчезают, другие, наоборот, появляются и развиваются.

За 1 час поможем разобраться с факторами успеха и причинами неудач на финансовых рынках. Бесплатно

Почему важно знать отраслевую структуру фондовых рынков

Существует две основные причины знать классификацию отраслей на финансовых рынках.

1. Исследование узких сегментов экономики для торговлиETF и акциями. Глубокие знания в отношении развития отдельных секторов, отраслей или даже подотраслей отличают профессионалов от любителей. Понимание основных триггеров развития ключевых компаний отрасли, знание подводных камней и вероятных ограничений их развития — всё это помогает понять потенциал роста отрасли и степень интереса к ней крупных инвесторов.

Узкая специализация позволяет грамотно определять уровни входа и выхода для биржевых сделок, связанных с приобретением долей ETF (на английском языке: Exchange Traded Fund) и акций отдельных компаний.

Примером может служить динамика акций биотехнологических компаний, занимающихся разработкой вакцины от коронавируса в 2020 г. Одним из ETF, которые включают в себя акции компаний этой отрасли, является iShares NASDAQ Biotechnology. Движение котировок акций фонда между минимальным и максимальным значениями в 2020 г. составили 64,25 долларов США за акцию или с 92,15 по 156,40 долларов США. То есть его стоимость возросла практически на 70 %.

На данный момент среди ключевых игроков на этом рынке принято выделять компании Pfizer, AstraZeneca и Moderna. Прирост стоимости акций этих компаний в 2020 г. (покупка при минимальных значениях и продажа на максимальных уровнях на 20 декабря 2020 г.) составляет 63%, 79,6% и 909,6%, соответственно.

Совсем немногие могут похвастаться уверенностью в феврале 2020 г. в том, что именно эти компании смогут в итоге разработать вакцину от Covid-19 или стать одними из ключевых участников этого рынка. Однако, человек, разбирающийся в трендах сектора «Здравоохранение», с достаточно высокой вероятностью мог предсказать, что вакцина придет из этой отрасли. В качестве инвестиционной идеи он бы мог приобрести доли в ETF или другом фонде, который инвестирует в фармацевтические и биотехнологические компании.

1. Комплексный анализ фондового рынка страны и динамики биржевых индексов. Речь идет о совокупности акций публичных компаний, которые вместе играют роль одного из индикаторов экономического роста государства или региона (к примеру, Европейского союза). Обычно большинство системообразующих акций страны объединяют в индексы, такие как S&P 500, CAC 40, Nikkei 225 и другие.

Когда фондовые индексы растут, говорят, что растет фондовый рынок. Но весь ли он растет? Не обязательно. Бывает так, что доля одних компаний больше доли других в индексе. Либо размер и суммарная капитализация компаний одной отрасли или пары отраслей превалирует в индексе.

Если знать не только тренды развития отраслей, но и понимать, какие доли они занимают в тех или иных индексах, то можно прогнозировать потенциал их роста или падения.

Рассмотрим два известных американских индекса: Russell 3000 и Russell 2000. Фондовый индекс Russell 3000 включает в себя акции 3000 компаний, публично размещенных на американских биржах. Его рост указывает на рост фондового рынка США.

Индекс Russell 2000 включает в себя компании, котирующиеся с 1001 по 3000 позицию в вышеприведенном индексе. То есть он состоит из акций компаний, уступающих по размерам первой тысяче. Его капитализация насчитывает около 10% от капитализации Russell 3000. Иначе говоря, капитализация первой тысячи компаний в этом индексе в 9 раз больше, чем суммарная капитализация следующих двух тысяч предприятий.

На рисунке 2 ниже представлено долевое распределение по отраслям каждого из индексов на 30 ноября 2020 г.

На рисунке проиллюстрировано, что данные индексы хоть и состоят из одинаковых отраслей, но отличаются по их долям в своем составе. Например, сектор технологий, который является доминирующим в индексе Russell 3000, занимает лишь пятую позицию в индексе Russell 2000. То есть, при прочих равных, рост сектора технологий окажет более сильное восходящее воздействие на Russell 3000, чем на Russell 2000. Под «прочими равными» в данном случае понимается неизменное состояние акций остальных секторов, включенных в эти индексы.

Зачем это нужно? Для генерации торговых идей. Предполагая, что на каком-то временном этапе именно сектор технологий будет расти наиболее стремительно, инвестор выберет индекс Russell 3000 среди этих двух, так как его потенциал роста выше.

В нашем Telegram-канале есть то, чего не публикуем на сайте

Индексы секторов фондового рынка

Существует большое число фондов, которые составляют собственные портфели в том числе и по отраслевому признаку. Динамика индексов может использовать как для анализа, так и для активной торговли. Ниже в таблице приведены некоторые отраслевые индексы.

На рисунке выше представлена отраслевая структура индекса S&P 500 на конец мая 2020 г. Среди рассмотренных 11 секторов экономики более 50% капитализации всего индекса приходится на 3 отрасли: информационные технологии, здравоохранение и услуги связи. При этом сами информационные технологии занимают более четверти всего S&P 500.

Всё это говорит о доминировании данных отраслей над другими. То есть в эти отрасли направляются гораздо большие инвестиции, чем, к примеру, в недвижимость и коммунальные услуги. Хотя исторические данные указывают на то, что совсем другие отрасли доминировали ранее.

На рисунке выше продемонстрирована динамика отраслей фондовых рынков США за последние 200 лет. Расшифрую названия секторов ниже, чтобы не загромождать график:

• Finance — финансы;
• Transports — Транспорт;
• Utilities — коммунальные услуги;
• ConsumerDiscretionary — потребительские товары выборочного спроса (автомобили, товары длительного пользования, потребительские услуги);
• RealEstate — недвижимость;
• Industrials — промышленность;
• Materials — материалы;
• ConsumerStaples — потребительские товары повседневного спроса (продукты питания, напитки, бытовые товары);
• Energy — энергетика;
• Communications — услуги связи;
• InformationTech — информационные технологии;
• HealthCare — здравоохранение.

Рисунок демонстрирует тотальное доминирование сферы финансов над отраслью транспорта в 1805-1820 гг., а также то, что других отраслей на фондовых рынках просто не было. Позднее с 1830-1900 гг. стали доминировать технологии, которые модернизировали транспортную отрасль, коммунальные услуги и товары длительного пользования и вывели их на качественно новый уровень.

С 1910-1915 гг. заметен расцвет сферы энергетики, услуг связи, материалов, товаров длительного пользования и промышленности. Отрасль здравоохранения стабильно наращивает свою важность и после 1970 г. становится очень заметной в общих списках. Также отмечается что с начала 2000-х гг. увеличивается доля сферы финансов.

Подписывайтесь на наши статьи! Исследования, статистика и кейсы финансовых рынков

Антимонопольное законодательство и будущее фондовых рынков

Среди современных трендов развития крупнейших экономик мира выделяют закрепление и рост гигантских компаний, занимающих значительную долю рынка. Это могут быть Facebook, Amazon, Apple в сфере информационных технологий или Wallmart в сфере ритейла в США.

С точки зрения регулирования, подобный рост рыночной доли отдельных компаний подрывает основы свободного рынка и увеличивает вероятность появления монополий. Это может привести к росту цен, снижению числа и качества инноваций, повышению безработицы, сокращению иностранных инвестиций в экономику страны и снижению экономического роста. Более того, от монополий страдают именно покупатели, так как компания-монополист может без труда завышать цены даже при снижающемся качестве товаров или услуг.

В последние 30 лет именно США выделяется ростом концентрации крупных компаний. Другими словами, ростом их рыночных долей. Помимо прочего, во многих сегментах экономики это вызывает именно нежелательный рост цен и нарушение основ свободной конкуренции.

Слияние двух представителей пивной промышленности — Molson Coors и SABMiller — в 2008 г. привело к росту цен на 6-8% и росту наценки на 17-18% по сравнению с альтернативным сценарием, где слияния не произошло.

Сегодня наиболее остро стоит вопрос действий компаний сферы высоких технологий, которые могут не только влиять на ценообразование, но и препятствовать развитию конкурентов на рынке. Например, компания Google может вынуждать производителей смартфонов и других гаджетов использовать поиск Google по умолчанию.

Отмечается, что такой рост концентрации ведет к снижению иностранных инвестиций и доли труда в ВВП (с 67% до 60% за последние 2 десятилетия).

При этом, регулирование рынков в Европе движется по более капиталистическому сценарию — антимонопольные регуляторы ведут себя более жестко, не позволяют осуществлять «вредные» для конкуренции слияния и поглощения и устраняют монополии и олигополии.

Как это влияет на фондовые рынки? В странах с растущей концентрацией повышается зависимость секторов от конкретных компаний. К примеру, летом 2020 г. доля пяти компаний — Amazon, Apple, Facebook, Google и Microsoft — в индексе S&P 500 превысила 20%. Если рассматривать этот фондовый индекс как барометр американской экономики, по динамике которого многие инвесторы определяют актуальность вложений в фондовые рынки США, то спад всего пары компаний из этих пяти может привести к панике на всём биржевом рынке — потому что будет падать весь S&P 500.

Как это влияет на структуру финансовых рынков? Сектора с высокой степенью концентрации в большей степени зависят от успешности отдельных компаний, чем сектора с высокой конкуренцией и более равномерным распределением рыночных долей. Поэтому при анализе таких секторов и отраслей необходимо учитывать не только общие рыночные тенденции в рамках развития отрасли, но и потенциал роста крупных компаний.

Источник https://tass.ru/opinions/8849587

Источник https://empirix.ru/otrasli-fondovyh-rynkov/